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實(shí)施適度寬松的貨幣政策,為高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境

  • 發(fā)布時(shí)間:2025-01-14 11:00:11
  • 來(lái)源:中宏網(wǎng)

  我國(guó)貨幣政策肩負(fù)著“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“促發(fā)展”的雙重使命,恰似經(jīng)濟(jì)前行的“雙槳”,助力經(jīng)濟(jì)航船在復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中破浪前行,穩(wěn)健駛向高質(zhì)量發(fā)展的彼岸。回顧2011年以來(lái)的貨幣政策歷程,我國(guó)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)已有14年。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出實(shí)施適度寬松的貨幣政策,這宛如一場(chǎng)“及時(shí)雨”,在經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯時(shí),精準(zhǔn)灌溉實(shí)體經(jīng)濟(jì),激發(fā)市場(chǎng)活力,為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力;又似一劑“良藥”,緩解企業(yè)融資難題,助力新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展。

  政策導(dǎo)向:2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策的總體要求。回首2024年,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確貨幣政策基調(diào)由穩(wěn)健調(diào)整為適度寬松,彰顯出我國(guó)貨幣政策在穩(wěn)健與寬松之間的精準(zhǔn)平衡。“穩(wěn)健”意味著貨幣政策要保持定力,不因短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)而頻繁調(diào)整,避免引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期的混亂,為經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)穩(wěn)定可預(yù)期的貨幣環(huán)境,讓市場(chǎng)主體能夠安心經(jīng)營(yíng)、長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。“適度寬松”則是在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上,根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,靈活運(yùn)用貨幣政策工具,適度增加貨幣供應(yīng),降低融資成本,滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求。“精準(zhǔn)發(fā)力”是此次會(huì)議對(duì)貨幣政策的另一重要要求,這強(qiáng)調(diào)貨幣政策要精準(zhǔn)命中目標(biāo),避免盲目投放,將資金精準(zhǔn)投向小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最大效益,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

  展望2025年,宏觀政策的目標(biāo)緊密相連,“擴(kuò)需求,促創(chuàng)新,穩(wěn)市場(chǎng),防風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)預(yù)期,激活力”共同勾勒宏偉藍(lán)圖。擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求是關(guān)鍵,當(dāng)前我國(guó)面臨需求不足的挑戰(zhàn),適度寬松的貨幣政策通過(guò)降低融資成本、支持消費(fèi)信貸等方式,激發(fā)居民消費(fèi)潛力,同時(shí)加大對(duì)基建、制造業(yè)等領(lǐng)域的金融支持力度,促進(jìn)投資,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供強(qiáng)大動(dòng)力;推動(dòng)科技創(chuàng)新是戰(zhàn)略方向,科技創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一動(dòng)力,貨幣政策要加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的信貸支持,降低融資門(mén)檻和成本,助力科創(chuàng)成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用,為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)注入新動(dòng)能;穩(wěn)住樓市、股市是重要支柱,作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,貨幣政策通過(guò)優(yōu)化房地產(chǎn)金融政策、完善資本市場(chǎng)融資功能等措施,促進(jìn)二者平穩(wěn)健康發(fā)展,維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定;防范化解外部沖擊是底線,國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜,外部環(huán)境影響我國(guó)經(jīng)濟(jì),貨幣政策要密切關(guān)注國(guó)際形勢(shì)的變化,加強(qiáng)跨境資本的監(jiān)測(cè)管理,提高應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力;穩(wěn)定預(yù)期是基礎(chǔ),通過(guò)加強(qiáng)政策溝通、及時(shí)傳遞貨幣政策的意圖,增強(qiáng)市場(chǎng)主體的信心,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好的預(yù)期環(huán)境;激發(fā)活力是最終目標(biāo),適度寬松的貨幣政策能夠?yàn)槭袌?chǎng)主體提供更多的資金和發(fā)展空間,激發(fā)市場(chǎng)主體的創(chuàng)新活力和競(jìng)爭(zhēng)力,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。

  現(xiàn)狀洞察:當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與貨幣政策需求分析。審視經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀,基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、需求潛能大。2024年我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)初現(xiàn),但“基礎(chǔ)穩(wěn)”尚不牢固,對(duì)貨幣政策的需求呈現(xiàn)多元化特征。從GDP增速來(lái)看,2024年前三季度GDP同比增長(zhǎng)4.8%,第三季度增長(zhǎng)4.6%,雖實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng),但增速相對(duì)較低,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度仍需加強(qiáng);從工業(yè)生產(chǎn)來(lái)看,1-11月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4%,裝備制造業(yè)增長(zhǎng)5.5%,工業(yè)生產(chǎn)逐步回暖,但部分行業(yè)仍面臨產(chǎn)能過(guò)剩、企業(yè)盈利壓力較大等問(wèn)題;消費(fèi)市場(chǎng)方面,1-11月份全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.7%,市場(chǎng)銷(xiāo)售繼續(xù)增加,但消費(fèi)增長(zhǎng)的潛力仍待進(jìn)一步挖掘,需貨幣政策通過(guò)支持消費(fèi)信貸、促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)等措施,激發(fā)居民消費(fèi)熱情,推動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)繁榮;投資情況方面,1-11月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.3%,其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)14%,投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,但投資增長(zhǎng)的穩(wěn)定性仍需加強(qiáng),需要貨幣政策通過(guò)降低企業(yè)融資成本、支持重點(diǎn)領(lǐng)域投資等方式,促進(jìn)投資的平穩(wěn)增長(zhǎng)。

  考量貨幣政策,空間尚存,制約猶在,需審慎權(quán)衡。當(dāng)前我國(guó)貨幣政策在具備適度寬松空間的同時(shí),也面臨一些制約因素。利率方面,金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為6.6%,下調(diào)空間充足,可通過(guò)降準(zhǔn)釋放更多流動(dòng)性;一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為3.1%,存在下調(diào)空間,5年期以上LPR為3.6%,中長(zhǎng)期利率保持穩(wěn)中有降,可以通過(guò)降息進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本,這都為貨幣政策適度寬松提供了有利條件。然而,外部因素方面,美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開(kāi)啟,雖緩解了人民幣匯率壓力,擴(kuò)大了我國(guó)貨幣政策的調(diào)控空間,但其調(diào)整可能帶來(lái)的資本流動(dòng)和匯率波動(dòng),對(duì)我國(guó)貨幣政策形成一定制約,保持貨幣政策的獨(dú)立性和有效性需審慎權(quán)衡。

  路徑探索:適度寬松貨幣政策的實(shí)施路徑。構(gòu)建“多管齊下,精準(zhǔn)調(diào)控,靈活操作”的系統(tǒng)性框架。降準(zhǔn)與降息是基礎(chǔ)工具,通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率,釋放流動(dòng)性,增加銀行的信貸投放能力,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多的資金支持;通過(guò)降低貸款基準(zhǔn)利率,降低企業(yè)的融資成本,減輕企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),激發(fā)企業(yè)的投資和生產(chǎn)活力;再貸款與再貼現(xiàn)是定向支持工具,精準(zhǔn)投向“小微”“三農(nóng)”等重點(diǎn)領(lǐng)域,為其提供低成本的資金支持,促進(jìn)普惠金融的發(fā)展;公開(kāi)市場(chǎng)操作是短期調(diào)節(jié)工具,通過(guò)逆回購(gòu)等操作,及時(shí)調(diào)節(jié)市場(chǎng)短期流動(dòng)性,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

  以“聚焦實(shí)體,助力小微,護(hù)航綠色”精準(zhǔn)鎖定重點(diǎn)領(lǐng)域。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是根基,要加大對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)的信貸支持,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí),2024年前11個(gè)月,制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額達(dá)13.87萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.8%,小微企業(yè)普惠小微貸款余額為32.21萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)14.3%,顯示出信貸支持力度的持續(xù)增強(qiáng);綠色發(fā)展是經(jīng)濟(jì)發(fā)展未來(lái)導(dǎo)向,支持新能源、新基建等“雙碳”項(xiàng)目的信貸需求,助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。

  “協(xié)同發(fā)力,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),形成合力”強(qiáng)化貨幣與財(cái)政政策的協(xié)同效應(yīng)。加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合,是提高宏觀調(diào)控效果的關(guān)鍵。通過(guò)專項(xiàng)債券和財(cái)政補(bǔ)貼等方式,引導(dǎo)社會(huì)資本投資重點(diǎn)領(lǐng)域,與貨幣政策形成合力,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。例如,在基建領(lǐng)域,財(cái)政政策可以通過(guò)發(fā)行專項(xiàng)債券籌集資金,貨幣政策則可以通過(guò)降低貸款利率等,為基建項(xiàng)目提供融資,共同推動(dòng)基建的發(fā)展;在科技創(chuàng)新領(lǐng)域,財(cái)政政策可以通過(guò)研發(fā)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等方式,激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入,貨幣政策則可以通過(guò)提供優(yōu)惠貸款等方式,滿足科技創(chuàng)新企業(yè)的資金需求,助力科創(chuàng)成果的轉(zhuǎn)化應(yīng)用。

  風(fēng)險(xiǎn)防控:適度寬松貨幣政策的潛在風(fēng)險(xiǎn)與防控措施。通脹隱憂浮現(xiàn),適度寬松貨幣政策在助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),也可能帶來(lái)一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。通脹壓力是其中之一,貨幣供應(yīng)增加可能引發(fā)物價(jià)上漲壓力,2024年11月CPI同比上漲0.2%,當(dāng)前雖通脹壓力較低,但需密切關(guān)注CPI和PPI走勢(shì),防止通脹預(yù)期的形成和擴(kuò)散;資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,流動(dòng)性充裕可能導(dǎo)致房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲,形成資產(chǎn)泡沫,增加金融風(fēng)險(xiǎn),因此需要加強(qiáng)對(duì)房產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)和調(diào)控,防止資金過(guò)度流入,避免資產(chǎn)泡沫的形成和破裂。

  精準(zhǔn)調(diào)控定向,強(qiáng)化監(jiān)管固基,預(yù)期引導(dǎo)穩(wěn)勢(shì)。防范對(duì)策需多管齊下,精準(zhǔn)調(diào)控是關(guān)鍵,通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,定向支持重點(diǎn)領(lǐng)域,避免“大水漫灌”式的寬松,確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和重點(diǎn)領(lǐng)域;強(qiáng)化監(jiān)管是保障,加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,遏制資產(chǎn)泡沫的形成,同時(shí),加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警,及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處置金融風(fēng)險(xiǎn)隱患,維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定;預(yù)期引導(dǎo)是基礎(chǔ),加強(qiáng)政策溝通,及時(shí)向市場(chǎng)傳遞貨幣政策的意圖和方向,引導(dǎo)市場(chǎng)形成積極與良好預(yù)期。(陽(yáng)旸、顏吉婧,湖南師范大學(xué)商學(xué)院,教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目【21YJC790140】階段性成果)

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