外資持債叩關四萬億元 加倉人民幣資產大勢所趨
- 發布時間：2021-11-03 09:44:35
- 來源：中國證券報
11月前兩個交易日，債券市場迎來連續上漲，外資身影活躍，業內人士認為，這表明國債“入富”的引資效應初顯。
機構預測，國債“入富”帶來的資金流入規模有望超過1300億美元。市場參與者的反饋表明，一些機構已提前行動，10月境外機構持債規模很可能在9月末3.84萬億元基礎上進一步上升。
境外機構持債的“四萬億時代”正快速到來。業內人士指出，這是中國金融改革開放、擁抱世界使然，也是全球投資者布局未來、擁抱中國的必然。既有收益性，又有安全性，還有政策紅利的人民幣資產，正吸引全球投資者加速入場，增配大潮涌動。
“集齊”三大指數
一年納入一個指數，三年“集齊”三大指數，這是開放的中國債券市場跑出的“加速度”。
10月29日，國際三大債券指數供應機構之一的富時羅素正式將中國國債納入其旗艦債券指數產品——富時世界國債指數(WGBI)。此前在2020年2月和2019年4月，摩根大通全球新興市場政府債券指數、彭博巴克萊全球綜合債券指數相繼對中國債券敞開懷抱。
招商證券金融市場投資總部投資經理王玨說，三大國際債券指數紛紛納入中國債券，是中國金融市場開放水平提升的一個注解，更是對數十萬億元海外資金熱盼投資中國的回應。
一年增加一萬億元，三年擴大兩倍多，這是進擊的全球投資者加倉中國債券演繹的加速度。
央行上海總部公布的數據顯示，截至2021年9月末，境外機構持有的銀行間市場債券達38449億元，是2017年9月末數據的3.6倍。從2017年9月突破1萬億元，到2019年9月超過2萬億元，再到2020年11月超過3萬億元，國際投資者持債規模每增加1萬億元所用時間越來越短。其中，僅2020年，境外機構凈增持規模就超過1萬億元。專家預計，按此節奏，國際投資者持債規模很快將邁入“4萬億時代”。在全球第二大債券市場上，國際投資者正成為一股活躍的新增力量。
類似的場景也在A股市場上演。國際主要指數編制公司明晟(MSCI)、富時羅素、標普道瓊斯已分別于2018年、2019年6月、2019年9月將A股納入其旗下指數產品，且前兩者逐步提高納入因子比重。外資保持穩步流入A股市場的總體態勢。截至9月末，外資持有A股流通市值約3.5萬億元，占流通市值比重約4.8%。
“數萬億元境外資金持續加倉人民幣資產，反映了全球投資者看好中國經濟前景、做多中國資本市場的態度。”天津銀行資產管理部投資經理朱芳草說。
制度優化進行時
那么，國際資金為什么愿意買？人民幣資產為什么值得買？
以引資大戶債券為例，國家外匯局曾分析，境外投資者大力買入中國債券的主要原因包括：中國經濟運行穩定、債券市場持續開放、人民幣資產收益良好、人民幣資產避險屬性增強。
國內經濟基本面為外資增持境內債券提供根本支撐。專家指出，全球投資者踴躍投資人民幣債券、股票等資產，本質是“買入中國”、做多中國，歸根到底是因為其對中國經濟有信心。
近些年，中國金融業雙向開放駛入快車道，順應了國際投資者分享中國發展紅利，增加對人民幣資產配置的需求，為其提供了更加友好、便利的投資環境。2018年以來，相關金融管理部門先后宣布并推出數十條具體開放措施，QFII和RQFII投資額度限制取消，“滬港通”“深港通”“債券通”等金融市場基礎設施互聯互通機制逐步完善。今年以來，監管部門進一步提出統籌同步推進銀行間和交易所債券市場對外開放，“跨境理財通”和債券通“南向通”相繼啟動運行……中國金融業開放不斷取得新的進展，制度紅利持續釋放。同時，將符合條件的科創板股票納入滬深港通標的、中日ETF互通第二批產品上市交易、滬港ETF互通等的落地，也使得外資參與A股市場的渠道和工具日益豐富。
人民幣資產本身具備很強的吸引力，這是又一關鍵所在。這種吸引力既來自于估值性價比，也源于人民幣資產的收益穩定性。
性價比高是當前人民幣資產的一大鮮明特征。外匯局副局長王春英曾表示，人民幣資產性價比比較高，全球資產配置需求高于其他新興經濟體。
“目前，中國股票的市盈率與發達市場以及大多數新興經濟體相比偏低，所以投資價值是比較高的。債券也有比較好的投資回報，比如十年期國債收益率穩定在3%左右，顯著高于實施零利率甚至負利率國家的債券。”她說。
由于我國經濟與政策比較穩定，加上人民幣在國際貨幣體系中的地位上升，近年來人民幣資產逐漸具備一定的避險屬性。在復雜多變的市場環境下，人民幣資產不僅是國際投資者眼中的“香餑餑”，也是“避風港”。有機構人士反映，今年海外債券市場走弱、收益率上行，但外資繼續增持中國債券，原因之一便是中國債券在全球范圍內表現比較獨立，有助于降低投資組合波動、優化綜合收益。
加倉趨勢不會變
中國經濟長期向好的趨勢沒有變，擴大金融開放的立場也不會變。業內人士普遍認為，國際投資者增配人民幣資產的長期趨勢沒有變，也不會變。
10月27日召開的國務院常務會議決定，將境外機構投資境內債券市場取得的債券利息收入免征企業所得稅和增值稅政策實施期限延長至“十四五”末。會議強調，堅持對外開放，發揮國內大市場優勢，加大吸引外資力度，鼓勵更多外資通過債券市場參與國內發展。
目前，中國債券收益高，人民幣資產走勢穩，對外吸引力依舊足。近期，中美十年期國債利差在150個基點左右，雖較之前有所收窄，但仍處于歷史中高水平。面對美債收益率快速上行，中國債券市場表現出低波動特征。
從國際比較來看，中國的股票和債券市場均是全球第二大，市場容量夠大，流動性不斷改善，制度持續優化，但外資占比仍然比美國、日本等發達國家要低不少，也低于一些新興市場經濟體，仍有較大提升空間。
數據顯示，過去兩周，滬深港通機制下北向資金凈買入連續超過100億元，今年累計凈買入已超過3200億元。“長期來看，中國金融開放進一步深化、A股具有較高的估值性價比、相對美股具有獨立性、外資在A股占比仍偏低，未來全球資金加配A股的邏輯不變。”興業證券首席策略分析師張啟堯稱。
中金公司等機構提到，隨著人民幣在全球外匯儲備中份額穩步上升，中國債券特別是高等級債券仍將是人民幣國際化的直接受益者，外資繼續增配的潛力很大。短期而言，浙商證券發布的研報指出，在稅收優惠延續與“入富”正式開始的“組合拳”之下，外資投資中國債券的力度可能進一步加大，并且一部分境外機構可能“搶跑”，提前形成增量需求。